Equityworld Futures Semarang - Khawatir tentang rekor inflasi yang tinggi, Bank Sentral Eropa mungkin telah secara signifikan menaikkan ambang batas di mana mungkin akan menghentikan aksi jual pasar obligasi di Italia dan negara-negara blok euro yang lebih lemah lainnya.
Pasar di seluruh Eropa selatan yang lebih miskin dan sarat utang bereaksi dengan terkejut terhadap langkah ECB untuk membatalkan janji sebelumnya untuk tidak menaikkan suku bunga tahun ini. Mereka mundur juga pada sinyal bahwa skema pembelian obligasi - jalur kehidupan untuk Eropa selatan - bisa dibatalkan lebih cepat dan lebih cepat dari yang diharapkan.
Poros hawkish dengan tajam mengangkat imbal hasil obligasi sepuluh tahun dari Italia, Yunani, Spanyol dan Portugal - secara kolektif dijuluki pinggiran zona euro - relatif terhadap ekuivalen Jerman yang lebih aman.
Premi di Italia, yang bisa dibilang paling rentan karena besarnya utangnya, naik 20 basis poin dalam seminggu terakhir.
Presiden ECB Christine Lagarde sejak itu tampaknya melunakkan pendiriannya. Tapi dia tidak menghilangkan kekhawatiran bahwa pengetatan kebijakan akan secara tajam meningkatkan biaya pinjaman, memperburuk rasio utang yang sudah termasuk yang tertinggi di dunia.
Pertanyaan yang banyak ditanyakan adalah di mana 'menempatkan' ECB akan dimulai -- istilah yang biasanya digunakan untuk menggambarkan pandangan bahwa Federal Reserve AS pada akhirnya akan mendukung penurunan pasar saham.
Sejak 2015, ECB telah membeli obligasi negara-negara anggota, membatasi biaya pinjaman mereka. Dan sejak Maret 2020 PEPP, skema stimulus daruratnya untuk mengatasi pandemi virus corona, telah memungkinkan pinggiran untuk meminjam lebih murah.
Imbal hasil 10-tahun Italia misalnya, melonjak menjadi 3% tepat sebelum PEPP diluncurkan tetapi turun serendah 0,4% pada satu titik tahun lalu.
JPMorgan menyebut stimulus ECB "jaring pengaman untuk pinggiran", yang tanpanya pasar obligasi berisiko terfragmentasi di sepanjang garis nasional, memisahkan yang rentan, berhutang ke selatan dari Jerman dan negara-negara kaya lainnya.
Memperhatikan janji Lagarde setelah pertemuan kebijakan pekan lalu bahwa ECB "jelas akan menanggapi" setiap pelebaran spread yang tajam, JPM memperkirakan "pasar mungkin bersedia menguji komitmen ini."
Memang, itu mengingatkan komentar Lagarde di awal perannya bahwa ECB tidak ada di sana untuk "menutup spread" yaitu premi hasil yang sempit.
Ledakan spread berikutnya memaksa ECB untuk mengumumkan PEPP.
Apa yang berubah sejak itu adalah bahwa inflasi di seluruh blok berjalan pada rekor tertinggi 5,1%, setelah bertahun-tahun gagal mencapai target ECB.
Kepala strategi Danske Bank Piet Haines Christiansen mengatakan ECB mungkin bersedia untuk mentolerir hasil yang lebih tinggi untuk pinggiran.
"Dulu, ambang rasa sakit akan lebih rendah, tetapi dengan inflasi yang lebih tinggi, Italia semakin mandiri," kata Haines Christiansen.
"Sebelumnya saya akan mengatakan bahwa 250 bps pada spread Italia/Jerman adalah ambang batas rasa sakit untuk ECB, PEPP diumumkan sekitar 300 bps, dan sekarang saya akan mengatakan itu lebih tinggi."
Ahli strategi Pictet Wealth Management Frederik Ducrozet melihat 'zona bahaya' untuk obligasi Italia menyebar sekitar 250 bps -- kira-kira 100 bps di atas level saat ini.
Untuk David Riley, kepala strategi investasi di BlueBay, "kita harus melalui spread 200 bps sebelum kita mendekati put ECB."
Namun, meskipun rasio utang terhadap PDB Italia melebihi 150%, kekhawatiran tidak akan segera muncul karena negara tersebut telah menggunakan era suku bunga rendah untuk memperpanjang jatuh tempo rata-rata utangnya menjadi tujuh tahun.
Haines Christiansen mengatakan pertanyaan keberlanjutan utang hanya akan muncul ketika imbal hasil obligasi tujuh tahun Italia naik 150 bps dari level saat ini. .
Ekonom senior Capital Economics Eropa Jack Allen-Reynolds melihat kekhawatiran muncul hanya setelah imbal hasil 10-tahun Italia mencapai 5%.
Komentar
Posting Komentar