PT Equityworld Futures Semarang – IHG ditingkatkan menjadi Beli di Goldman Sachs; Whitbread diturunkan menjadi Netral

PT Equityworld Futures Semarang – Goldman Sachs dalam sebuah catatan tertanggal Rabu telah merevisi peringkatnya di sektor perhotelan Eropa, menaikkan InterContinental Hotels Group menjadi "beli" dari "netral" dan menurunkan peringkat Whitbread (LON: WTB) menjadi "netral" dari "beli".

Untuk IHG, Goldman Sachs telah menaikkan target harganya menjadi 9.350p, yang mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 20%.

"Ini menciptakan titik masuk ke dalam platform waralaba hotel dengan aset berkualitas tinggi, menawarkan CAGR EPS 15,1% selama 2023-28E, imbal hasil pemegang saham 7% per tahun untuk dividen dan pembelian kembali, dan di antara ROIC tertinggi (c.46% 2025E) dalam cakupan kami," ujar para analis.

Hal ini berasal dari pertumbuhan pendapatan biaya yang lebih kuat dari perkiraan dan pembelian kembali saham yang lebih besar, faktor-faktor yang menurut Goldman akan melampaui perkiraan konsensus.

Lintasan pendapatan perusahaan yang membaik mencerminkan platform perusahaan IHG yang diperkuat, yang mencakup peningkatan program loyalitas dan portofolio mereknya, serta peningkatan operasional seperti integrasi Sistem Reservasi Tamu Amadeus.

Kesenjangan valuasi antara IHG dan perusahaan-perusahaan sejenis di Amerika Serikat merupakan faktor lain yang mempengaruhi keputusan Goldman untuk melakukan upgrade.

Selama enam bulan terakhir, saham IHG telah mengalami penurunan nilai relatif terhadap raksasa hotel AS seperti Marriott dan Hilton, yang memperlebar diskon menjadi sekitar 17-18% berdasarkan basis harga terhadap pendapatan.

Kesenjangan valuasi ini, bagaimanapun, dipandang tidak dapat dibenarkan mengingat prospek pertumbuhan EPS IHG yang membaik dan laba atas modal yang diinvestasikan yang kuat.

"Algoritme pertumbuhan EPS jangka panjang IHG yang telah ditingkatkan, platform perusahaan yang lebih baik, dan pilihan pada aliran pendapatan tambahan layak mendapatkan diskon valuasi yang lebih sempit dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan utama di Amerika Serikat, dalam pandangan kami," kata para analis.

 Peluang tambahan terletak pada aliran pendapatan tambahan IHG, terutama dari kartu kredit co-branded. Goldman melihat potensi yang signifikan bagi IHG untuk menegosiasikan persyaratan yang lebih baik dengan mitra kartu kreditnya, yang dapat mendorong peningkatan pendapatan lebih lanjut dan mendukung pembelian kembali saham tambahan.

Saat ini, pendapatan IHG dari kartu kredit co-branded tidak sepenuhnya tercermin dalam valuasinya, tetapi perbaikan di bidang ini dapat memberikan kenaikan yang berarti.

Selain itu, model bisnis IHG yang minim aset, dengan 72% kamarnya diwaralabakan, mendukung tingkat pendapatan tunai dan keuntungan pemegang saham yang tinggi.

Dengan tingkat pengembalian atas modal yang diinvestasikan yang diperkirakan mencapai sekitar 46% pada tahun 2025, IHG diharapkan dapat mempertahankan posisinya sebagai salah satu perusahaan yang paling menguntungkan di industri perhotelan.

Kemampuan perusahaan untuk mengubah pendapatan menjadi arus kas bebas juga menjadi faktor kunci dalam mendukung program pembelian kembali sahamnya, yang diharapkan dapat memberikan imbal hasil tahunan sekitar 7% bagi para pemegang saham.

Sebaliknya, Whitbread telah diturunkan peringkatnya menjadi "netral" dengan target harga 3.500p, yang mencerminkan kenaikan 14% yang lebih sederhana.

Meskipun Whitbread tetap merupakan bisnis yang dikelola dengan baik dengan strategi yang jelas untuk memanfaatkan pergeseran struktural di pasar hotel Inggris, Goldman Sachs menjadi lebih berhati-hati tentang prospek pertumbuhan jangka pendeknya.

Pertumbuhan penjualan like-for-like perusahaan di Inggris diperkirakan akan tetap lemah di 0,5% pada FY25, yang mencerminkan tren RevPAR yang lemah dan penambahan kamar yang relatif rendah.

Operasi Whitbread di Inggris juga diperkirakan hanya akan menambah 1.000 kamar baru pada FY25, sehingga membatasi pertumbuhan dalam jangka pendek.

PT Equityworld Futures Semarang